suncitygroup太阳新城黄瑜琴副教授和太阳新城官网蒂尔堡项目在读博士生王文龙，Monash大学John Watson教授，上海交通大学在读博士生杨博文合作撰写的论文《he intra-regional spillover effects of bond defaults: Evidence from the Chinese corporate debt market》发表于《Pacific-Basin Finance Journal》2023年77期。

本研究侧重于债券违约对于省内债券的溢出效应，而不是对整个市场的风险传导。这来源于中国独特的经济和政治制度---地方政府直接干预以防止公司债券违约。在一省发生第一起违约事件之前，投资者相信地方政府会对违约债券进行隐性担保。但第一起违约事件发生后，投资者地方隐性担保的信念削弱，投资者会认为非违约公司债券的风险更高，从而导致区域内的溢出效应。

本研究采用DID方法，发现在2014年至2020年期间，第一次违约会导致同一省的非违约债券的信用利差增加约15个基点，发现了显著的区域内溢出效应。动态分析发现溢出效应在第一次违约事件发生后持续八个月。本研究发现，从债券违约的溢出效应来看，政府隐性担保放大了未来的市场风险，而不是减少风险。

本研究证明了债券违约存在区域内溢出效应。因此，地理因素也在中国债券市场的资产定价中发挥重要作用。另外，本文从一个新的角度补充了关于风险传染和溢出效应的文献。 第三，本文从地方政府隐性担保的角度补充了中国债券市场的文献。