近日，suncitygroup太阳新城姜富伟教授与中国社会科学院经济研究所刘洪愧副研究员（我校博士生毕业）、在读博士生余家昇、张华婧合作撰写的论文《International Stock Return Predictability: The Role of U.S. Uncertainty Spillover》被金融学领域国际著名期刊《Pacific-Basin Finance Journal》正式接收。

本文以9个衡量美国不确定性的指标为基础，采用偏最小二乘法（PLS）构建了一个美国不确定性的全球溢出指数（GSIU）。文章使用了1990年1月至2021年12月的时间样本，利用GSIU指数对13个发达国家股票市场的未来超额收益进行了样本内和样本外的预测检验，以探讨美国不确定性对全球股票市场的影响。研究结果显示，GSIU指数对未来各国股票市场超额收益具有显著的预测能力，且该预测能力不会被现有的不确定性指标所取代。此外，本文发现GSIU指数预测多国股票市场超额收益的能力主要通过现金流和折现率这两个渠道实现。同时，文章提出的GSIU指数与传统的定价因子有关，本文发现GSIU指数的增加通常与全球层面和国家层面的宏观经济状况恶化、股市波动率升高、经济政策不确定性加剧、灾难风险增加以及投资者情绪变得悲观等因素有关。

本文进一步拓展了不确定性和股票收益预测的研究。首先，本文构建的GSIU指数综合了9个衡量美国不确定性的指标，是一个更为全面综合的指标。进一步分析发现，在对未来股票市场收益的预测上，GSIU指数显著优于以往各类不确定性指数。其次，文章证明美国的不确定性对其他国家的股票市场具有显著的溢出效应。最后，本研究丰富了关于国际市场收益预测的研究。

撰稿：余家昇

初审：姜富伟

审核：彭俞超