近日，suncitygroup太阳新城2020级硕博连读研究生丁慧、北京交通大学助理教授靳馥境老师（我校2020届博士毕业生）和姜富伟教授合作的论文《动物精神：参照点效应、公司治理与上市公司造假》荣获“第五届中国计量经济学者论坛优秀论文奖”。

文章以2003-2020年我国被立案处罚的财务造假案件为研究样本，基于前景理论，实证检验上市公司财务违规中的参照点效应。研究发现：上市公司财务违规中显著存在绩效和薪酬双参照点效应。其中，绩效参照点中内部和外部参照点均对财务违规具有显著影响，而薪酬参照点中仅外部参照点发挥重要作用。当上市公司绩效或高管薪酬契约低于参照点状态时，管理层更有可能实施高风险决策，财务违规的概率显著提升。以上研究结论在控制内生性担忧后依然稳健存在。进一步研究发现，良好的公司内部治理具有显著的负向调节作用，在管理层学术经历丰富、持股比例较低和董事会效率高的上市公司中，参照点效应得到削弱。文章为理解上市公司财务违规的动机提供新的思路，有助于识别与治理证券违法行为，促进经济高质量发展。